近年来，越来越多的券商选择直接注销回购的股票，而不是将其用于员工激励或未来出售。这一决定背后存在着怎样的逻辑？注销式回购的价值又如何体现？以国金证券为例，解析这一现象。

国金证券最近宣布，将原定用于市场稳定和股东权益的1739.96万股回购股份，转而注销并减少公司注册资本。今年，国泰海通、浙商证券和华创云信也完成了类似的注销操作，甚至有两家券商提出了全额注销的回购计划。

国金证券的两笔注销案例是这一趋势的典型，首次注销于2026年8月28日，涉及2210.2万股股份，占总股本的0.5965%，这一部分股份最初用于员工持股计划，后被重新指定为注销。第二次注销则发生在2026年8月至9月，国金证券在回购1739.96万股后，同样选择注销。这两次注销共近4000万股，且公司自2023年以来已进行四轮回购，总花费约5.1亿元，三次实施股份注销。 龙8国际登录

注销式回购的核心在于简单的数学逻辑：在净利润不变的情况下，总股本减少，从而提高每股收益和每股净资产。以国金证券的首笔注销为例，在2026年上半年其归母净利润为13.13亿元，注销前每股收益为0.354元，注销后这一数据提升至约0.357元，增幅达0.8%。如果考虑到多次注销的叠加效应，每股收益的提升幅度将更加明显。此外，每股净资产也因股本减少而相应上升，这种增厚效应是永久性的。

注销式回购的价值需要从三个方面进行评估。首先要确认是否为“真注销”，即股份是否真正退出总股本。国金证券的做法属于真实注销，而一些券商虽然设定了回购计划，却未将股份有效利用，其实际贡献有限。其次，执行过程是否顺利。国金证券在短时间内完成了回购和注销，这表明其行动迅速。最后，回购的连续性和价格是否匹配，自2023年以来国金证券的频繁操作显示了其将注销作为市值管理常态化工具的意图。

券商注销式回购的普遍实施表明，其回购逻辑已发生根本改变。早期券商回购多用于内部股权激励，而如今则是通过注销来反映全体股东的价值回报。这一转变不仅符合市场趋势，也契合了政策导向对增强投资信心的要求。 龙8国际登录